碳纳米管（CNT）是由单层或多层的石墨烯层卷曲而成一维量子材料，目前作为一种新型导电剂被逐步应用于锂电池中，并且具有广阔的前景。碳纳米管在化学稳定性、机械性、导电
性较传统导电剂有明显的优势。炭黑作为当前主流的锂电池导电剂，产品渗透率高达70%。当前受全球宏观环境的不确定性以及各国严格的碳排放政策限制下，炭黑企业扩产较为保守，叠加今年来原油价格高涨，整体炭黑价格迅速上涨，2021年到2022年，均价约从5万元/吨提升到7万元/吨，相反，随着碳纳米管规模化生产后，经济性逐渐显露。
成本假设：1）炭黑和碳纳米管在正极材料中的添加比例分别是3%和1.5%；2）预计2022年全年炭黑和碳纳米管均价分别为7万元/吨和21万元/吨。测算结果表明，当使用碳纳米管代替炭黑，对应的单吨成本差额从2021年的0.18万元/吨下降至2022年的0.105万元/吨，预计未来随着碳纳米管量产后成本差额将会进一步降低。
目前国内外均有材料厂商布局碳纳米管。国内主要生产企业包括天奈科技、道氏技术、德方纳米、三顺纳米、集越纳米、中科纳米、无锡东恒等，国外主要生产企业包括OCSiAl、LG化学等。国内碳纳米管行业竞争格局十分明朗，天奈科技凭借技术积累、高研发投入、稳定客户关系以及一体化布局等，2021年市场份额约43.4%，稳居行业龙头。虽然炭黑在未来依旧是市场主7流的锂电池导电剂，但是随着碳纳米管产能的不断扩张，依靠其优异的性能，渗透率将持续上升，预计到2025年碳纳米管渗透率有望达到28%。
根据全球锂电池需求量，测算结果表明2022/23/24/25年碳纳米管粉体需求约0.92/1.47/2.29/3.46万吨，对应碳纳米管浆料约20.40/32.76/50.91/76.93万吨，市场空间约89.78/137.58/203.65/292.32亿元，复合增长率约34%。
文章来源：东海证券
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