从纽约的曼哈顿下城，到伦敦的西区，再到东京著名的ageHa，世界上每一个金融中心，似乎都会有发达的夜间经济填满人们一日打拼后的休闲时光。而提起香港的夜生活，兰桂坊无疑是人们第一个会想起的地方。
无论是港剧中的惊鸿一瞥，还是亲自拜访后的惊叹，这个聚集着大小酒吧与餐馆的不夜城似乎留给人们的只有灯红酒绿的繁华。而在一杯杯美酒之后，这些夜店的真实生存状态如何，成百上千甚至十几万的酒价是否真的有那么暴利？却很少有人知晓。
近日，在香港夜店业中名列前茅的香港娱乐集团正式向港交所申请主板上市，其披露的上市资料为人们了解这个颇显神秘的行业提供了一扇窗口。当漂浮于空气中的荷尔蒙逐渐散去，就让我们从一个个客观真实的数字中来认识一个真实的夜店行业。
兰桂坊走出的夜店龙头
香港娱乐集团成立于2012年10月，其创始人Rana Chakraprasad 20岁时开始涉足酒吧行业，曾担任多家酒吧及会所的总经理职务。2007年起担任Opus Dei Limited （一家于香港从事会所营运的公司）董事。而公司股东榜中，曾与黎明、郭富城及霍启文（霍启刚堂弟）传出绯闻的香港女星王秀琳也持有2.64%股权。
2012年，Rana在中环创立集团的第一家会所Levels。Levels占地面积7,641平方尺，位于兰桂坊地区黄金地段安庆大厦，自创立一直营运至今，也是香港娱乐集团最重要的资产之一。此后，集团业务稳步扩张，2014年10月开设第二间会所Bungalow，同样位于兰桂坊。2016年5月又在中环开设I Know John，进一步进军酒吧市场。进入2018年，香港娱乐开店速度进一步加快，1月再收购一间位于兰桂坊地区的酒吧并更名为为Solas Gastro Lounge。3月又收购一间位于旺角的酒吧Club Legend，从而进一步向九龙扩张。
截至提出上市日，香港娱乐集团共经营五间会所及酒吧。其中Levels在2017年全球百间最佳会所中排名第37位。Bungalow被hkclubbing网站授予兰桂坊地区最佳服务团队奖及冠军。
香港娱乐所经营的五家夜店详情
据《招股书》自述，根据相关行业报告，以二零一七财年的收益计算，香港娱乐为香港会所市场的领先参与者之一，市场份额约14.1%，其中Levels会所在香港会所市场中最高容量会所排名第二。
18万的香槟背后几多暴利？
香港娱乐的招股书一公布，其中最高18万港元一瓶的香槟酒就成为关注焦点。再加上一般人对于会所纸醉金迷的传统认知，“暴利”似乎成了其甩不掉的标签。
据招股资料的描述，香港娱乐的三家会所主要针对具有强大消费能力的年轻企业家、专业人士、商务及金融专业人士、外国人等群体，确实较为高档，各项消费价格自然也不菲，作为公司收入主力的Levels每单平均消费额达2958港元。
而酒吧主要针对体育爱好者、白领、本地香港市民及各种酒类爱好者，定价相对亲民。据财务资料，2018财年，公司下属两间会所的饮料销售收入达1.2亿元港币，差不多是其他全部三家酒吧销售收入的10倍。但酒吧业务的增速更加迅猛，去年同比增加达83.1%。
值得一提的是，与内地有所不同，香港会所中最受消费者欢迎的酒品是香槟。据香港娱乐披露，香槟的销售收入占比在60%左右，而2018财年更高达69.4%，净利润贡献率为20.4%。
香港娱乐最要的的资产：Levels会所
香港目前拥有持牌的会所共39家，兰桂坊所在的中区占了27家，竞争相对集中。而酒吧高度分散，共有550家，且面临其他相似业态的挤压。面对激烈的市场竞争，“天价酒”的背后是租金、人工、推广、活动经费等的成本压力。根据财务数据，2018财年，公司员工成本增加8.1%至2540万港元，租金成本2320万港元，再叠加其他小项成本，公司利润率约为20%。但因公司物业均为租赁，也没有重资产，因此公司的总资产回报率超过40%，符合夜店行业两年回本的规律。从这方面看，说是暴利也不为过。
由于夜店行业的特殊性，保安人员超过调酒师及服务员，成为收入最高的员工群体
不过，由于会所的物业均为租赁，这也构成了公司日后经营的一大风险。香港寸土寸金，优越商业区位稀缺，加之兰桂坊在消费者心目中的地位无可取代，因此公司表示，黄金地段的竞争激烈，导致不能以商业上可接受的条款续租，可能对公司的发展前景及业务状况产生不利影响。而商业租赁市场变化导致的租金上涨风险也不可忽视。
此外，公司对最大供应商MHD（酩悦轩尼诗帝亚吉欧）的采购额占比高达60%以上。由于酒类为会所及酒吧最重要的销售商品，若公司与MHD的关系出现变化，也将对公司经营造成重大影响。虽然公司表示已采取措施减低对MHD的倚赖，但以MHD在行业中的统治地位，恐怕也并不容易。
会所需经常推出各类活动以聚集人气，背后也许负担一定的运营成本
能否成为夜店绩优第一股
在夜店这个永远讲究新鲜感的行业，如果没有新店或经常翻修老店，所谓的“暴利”便不可能一直维持。这或许也是香港娱乐决定上市募资继续扩张的最重要原因。香港娱乐在招股材料中表示，此次上市募得的资金将主要用于开设一间新的会所及一间酒吧；收购一间或多间高级酒吧以及升级现有的会所及酒吧。因此，公司上市后的业绩和股价表现如何，也将取决于未来香港夜店行业的整体发展水平。
会所及酒吧作为特定人群的“刚需”，一般都会随着经济的发展每年获得较为稳定的增长率。但香港的特殊性在于对于内地消费者的依赖比重偏高。从以下的香港酒吧市场规模的变动图中可以看出，2015年，因香港内部的某些事件，导致大陆游客人数减少，影响了食品和饮料销售业绩，当年行业增长录得负数，并连累次年增长，直到2017年才出现较大反弹。
而香港夜店业对大陆游客的倚重从香港娱乐的募资安排中也显露无遗，公司在招股书中建议，将开设的新会所将面向具有强大消费能力的年青一代，大陆会所唱歌及电子舞曲爱好者，且新的会所计划推出新式饮料以迎合大陆客户的喜好。
但在大陆消费结果转型的背景下，消费者的旅游目的地日益多元化，香港在其中的相对低位已有所降低，因此未来香港夜店市场的规模能够像公司预测那样保持稳定增长，还需要打上一个问号。
值得一提的是，香港娱乐并不是头一家涉足资本市场的香港夜店品牌。此前“爱夜蒲”（后改名奥克斯国际）作为港股夜店第一股就曾赚足市场眼球。但好景不长，上市一年后爱夜蒲主要会所的营业额分别同比下跌36%及32%，此后更是爆出亏损，最低跌破每股0.6港元。虽然有市场人士质疑其上市只为博眼球及卖壳，但也可作为香港娱乐的前车之鉴。要在腥风血雨的港股站稳脚跟，成为真正的绩优夜店股，香港娱乐恐怕还有许多事要做。
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