1、中国5G产业顺利推进，关注不同频率分配方案下5G产业链投资预期差，例如天线、滤波器、小基站、功率放大器、散热材料等关键环节。

2、北斗再发2星全球组网临近，重点关注高精度行业应用：随着北斗导航基础设施逐渐完备，北斗应用的市场规模快速扩张，重点关注北斗细分行业产业化能力较强的公司，例如合众思壮、华测导航、中海达等北斗产业链民用领域相关企业。

3、8月观点及推荐逻辑：

中国经济增长依托于新旧动能转换,在5G新一代通信技术带动下，通信网络、智能终端、信息行业应用都将迎来新一轮投资机遇，诱惑力依旧。

8月份进入到各公司半年报披露密集期，在强调估值变化、行业趋势等维度的同时，自下而上重点布局中报预期高增长标的。

重点推荐TCL集团、中国联通、金卡智能、亿联网络、星网锐捷、天源迪科、紫光股份、航天信息、网宿科技、世纪鼎利、拓邦股份、烽火通信、光迅科技等公司，建议关注海能达、中国软件、高新兴、爱施德、海格通信、北斗星通等。

4、风险提示： 5G商用进程不及预期；北斗导航、卫星通信推进不及预期；中美贸易冲突升级

1中国5G产业顺利推进，

关注不同频率分配方案下5G产业链投资预期差

中国5G测试及试验网顺利，产业进展符合预期，中国力量凸显：5G第三阶段测试结果达到了预期，总体看我国5G试验网进展顺利，5G整体进展受中兴通讯事件影响不大；中国通信企业占5G提案40%，中通信企业5G话语权增强。

面对稀缺的3.5G黄金中频段频率资源，目前三大运营商对于3.5G频率分配方案仍有较大的争议，我们仍然延续对2.6G及共建5G网络的判断。

商用及牌照时间判断：3.5G产业链最成熟进展最快，2019年年中具备商用条件，4.9G比3.5G晚三个月，2.6G比3.5G晚半年。按照各频段商用时间点及4G牌照经验，我们维持2018年或2019年年初发放牌照。

关注不同频率分配方案下5G产业链投资预期差：

预期差1-天线：2/3/4G天面整合,4488天线和内置滤波器天线采购量会比较大，关注传统天线厂商通宇、华为、虹信、摩比等。

预期差2-滤波器： 3.5G介质滤波器是可以满足性能要求， 2.6G腔体滤波器才能够实现要求的指标，关注武汉凡谷、大富科技等。

预期差3：功率放大器：3.5以上以及毫米波倾向于采用氮化镓方案，关注国内苏州能讯、中电科的五十五、十三所等再氮化镓方面的进展，在3.5G以下频率，现在LDMOS基本上性能已经能满足现在应用关注Ampleon收购。

预期差-4：小基站： Pico站部署在高密度、高容量需求的区域主要是五大主设备厂家供应。未来也会引入更多的一些小厂家、辅设备厂家，降低覆盖成本。

预期-5：基站关键材料：目前制约基站产业链的关键问题是高功耗，5G 整站功耗为4G 2~3倍，对机房、供电、制冷、维护费用都构成较大压力。需要先进的结构新材料、 PCB 板材、散热材料等提升5G基站商用水平。

2北斗再发2星全球组网临近，

重点关注高精度行业应用

7月29日，我国成功发射第33、34颗北斗导航卫星，本次两颗星入轨后北斗三号卫星数量将达到十颗，我国北斗卫星导航系统面向全球服务更近一步。

到2020年我国将拥有35颗北斗三号导航卫星(5颗静止轨道卫星＋3颗倾斜地球同步轨道卫星＋27颗中圆轨道卫星)，建成采用无源与有源导航方式相结合的全球卫星导航系统。其服务范围为全球；定位精度为2.5至5米；测速精度为0.2米/秒；授时精度为20纳秒。能够为民用用户免费提供约10米精度的定位服务、0.2米/秒的测速服务，并且将为付费用户提供更高精度等级的服务。

随着“北斗”地基增强系统提供初始服务，它还可提供米级、亚米级、分米级，甚至厘米级的服务。

投资建议：随着北斗导航基础设施逐渐完备，北斗应用的市场规模快速扩张，重点关注北斗细分行业产业化能力较强的公司，例如合众思壮、华测导航、中海达等北斗产业链民用领域相关企业。

3本周组合推荐

我们对市场的观点由前期的谨慎乐观转向积极乐观。外部事件因素基本处于最坏预期中，行业整体估值处于8年均值一下水平。我们建议把握自下而上的选股机会。强调估值变化、业绩成长以及行业趋势三个指标，同时也关注那些在利润结构或者收入增长方面发生重大变化的公司。板块方面，我们看好包括网络信息安全、国产替代（中国软件），数据通信（紫光股份、星网锐捷），光通信（烽火通信、光迅科技），北斗（海格通信、北斗星通），物联网工业互联网（拓邦股份、金卡智能、高新兴、世纪鼎利）、CDN云计算（网宿科技、天源迪科）、面板（TCL集团）等有利于产业升级、消费扩大以及自主可控等产业的龙头公司和关键链条公司。

本周重点推荐烽火通信、航天信息、紫光股份、TCL集团、中国联通、网宿科技、星网锐捷、金卡智能、世纪鼎利、拓邦股份、光迅科技、亿联网络、天源迪科等公司，建议关注中国软件、高新兴、爱施德、海格通信、北斗星通等。

4上周行情回顾

纵观一周走势，沪指5日累计上涨1.57%，深成指5日累计上涨0.48%，创业板指5日累计下跌0.93%。

TMT板块本周小幅下跌，电子元器件板下跌0.88%，计算机板块下跌0.34%，通信板块下跌0.34%，传媒板块小幅上涨0.81%。

TMT板块估值整体低于我们的估值中枢（七年平均水平）。电子元器件、通信板块、传媒板块分别低于平均2.41、5.27、5.08，计算机板块与科技（组合）小幅高于平均1.02、0.83.此外，沪深300高出0.33。

5相关概念板块及通信个股走势

5.1上周概念板块及通信个股走势

在上周，TMT概念板整体上涨，18个概念板块上涨，9个概念板块下跌，1个板块持平。涨幅最大的五个版块为智能IC卡指数、生物识别指数、互联网金融指数、3D打印指数指数、网络游戏指数，分别上涨2.88%、2.80%、2.33%、2.29%、1.84%。跌幅最大的五个板块为去IOE指数、网络安全指数、芯片国产化指数、物联网指数、大数据指数，分别下跌2.03%、0.71%、0.64%、0.53%、0.39%。

上周通信板块下跌0.34%，同期沪深300指数上涨0.81%，创业板指数下跌0.93%。

通信板块中，82家公司有不同程度的上涨，金亚科技、高升控股、杰赛科技本周分别上涨21.98%、10.31%和9.51%，表现优秀，天音控股、中信国安、精伦电子、号百控股、航天发展、康欣新材分别上涨9.14%、8.15%、7.20%、6.74%、6.43%和6.06%；传艺科技、邦讯技术、佳发安泰、新海宜、超频三、欣天科技本周均下跌超过10%，分别为16.52%、13.56%、11.23%、11.01%、10.46%、10.46%。

6上周板块及公司舆情分析

6.15G相关

1)香港在珠港澳大桥部署4.5G网络推出大中华区资费计划

7月24日，和记电讯香港控股有限公司旗下3香港已在港珠澳大桥（HZMB）的香港段完成4.5G网络部署。考虑到桥梁的启用以及香港、中国大陆和澳门之间交通量的预期激增，该运营商还发布了新的本地资费计划（套餐），允许客户在三个市场共享数据权利。（C114中国通信网）

2）TBR报告：全球运营商5G资本支出呈上升势头 2020年将达40亿美元

7月25日，来自TBR的最新研究报告显示，全球移动运营商正在加速其5G网络部署计划时间表，从而将推动资本支出的增加；

全球移动运营商将分别在2018年支出近5亿美元、2019年支出20亿美元、2020年支出40亿美元、2021年支出80亿美元、2022年支出120亿美元用于部署5G，这相较此前TBR的预估数字有所提高。（C114中国通信网）

3）中兴通讯完成5G国测第三阶段NSA 3.5GHz室内基站和核心网测试

近日，中兴通讯重启5G国测三阶段测试后，首先顺利完成3GPP R15 NSA模式3.5GHz室内基站和5G核心网测试。在本次测试中，中兴通讯完成了NSA模式下，3.5G室内基站功能和5G核心网等多项关键技术，所有条目顺利通过，充分体现了中兴通讯5G系统的业务能力和成熟度。（C114中国通信网）

6.2物联网&车联网相关

1）移动电信联通等领先运营商承诺采用GSMA物联网安全指南

全球领先移动运营商如AT＆T、中国移动、中国电信、中国联通、德国电信、阿联酋电信、KDDI、LG Uplus、Orange、西班牙电信、Telenor、Telia、土耳其移动、沃达丰和Zain都宣布承诺采纳并实施GSMA物联网安全指南。（C114中国通信网）

2）移远通信推出两款GPS+北斗定位模组

7月25日，移远通信宣布正式推出两款基于UFirebird芯片的GPS+北斗定位模组L76C、L26C，进一步丰富其GNSS定位模组产品线。这两款定位模组具有超高定位精度与灵敏度，针对个人及资产定位以及方兴未艾的各类共享应用，为客户提供功能增强、性能领先、成本更优的定位解决方案。（C114中国通信网）

3）高新兴携新时代雪亮工程解决方案亮相2018全国政法信息技术暨装备展

7月26-28日，由法制日报社主办的2018全国政法信息技术暨装备展在北京·中国国际展览中心举行，高新兴科技集团以"慧警惠民--新时代的雪亮工程"为主题，携雪亮工程解决方案和综治立体云防、综治大数据实战平台、综治移动应用APP、群防群治APP、视频门禁系统、巡逻机器人等高科技产品参加了本次展会，并于展会首日举办了"高新兴雪亮工程产品发布会"，引起了政府、公安、各大媒体及与会者的广泛关注。（C114中国通信网）

4）中国移动在5GAA主导发布《亚太地区智能交通系统频谱使用白皮书》

近日，由中国移动主导的《亚太地区智能交通系统（ITS）频谱使用白皮书》在5GAA（5G汽车联盟）正式发布。该白皮书对推动车联网频谱一致性规划和加速C-V2X（基于蜂窝网络的车联网）产业及商用进程具有重要意义。（C114中国通信网）

6.3IDC&云计算&CDN

1）联通网宿主导的P2P CDN标准获国际电联批准

在7月9日至20日在斯洛文尼亚举办的国际电信联盟全体会议上，由中国联通和网宿科技联合牵头的P2P CDN标准ITU-T F.CDN-P2P "Requirements for the Content Delivery Network Based on P2P technology"立项正式获批。该项CDN国际标准的获批，由中国联通和网宿科技两家中国企业牵头主导，说明中国在P2P CDN技术上发展更为成熟，这两家公司在P2P CDN方面具备较强的技术能力和实践经验，能够引领全球P2P CDN技术的发展和商用落地。（C114中国通信网）

2）腾讯云故障突发大规模故障

7月24日，监测到腾讯云广州区域部分用户出现资源访问失败、控制台登录异常等情况。经排查，确定该故障是因腾讯云广州一区的主备两条运营商网络链路同时中断所导致。随即与运营商紧急进行联合修复，该故障已于当天上午11：06得到解决，所有业务恢复正常。（C114中国通信网）

6.4电信运营商

1）中国电信集采2018-2019年统一DPI设备：采购规模约50T带宽

7月26日消息（乐思）中国电信今日公布了2018-2019年统一DPI设备集中采购项目（宽带互联网部分）集中资格预审公告。据悉，项目采购中国电信2018-2019年各类建设项目中所需的宽带互联网DPI设备，采购规模约50T带宽，但是具体要以招标文件为准。（C114中国通信网）

2）中国电信发布2018年VoLTE vIMS网络新建工程资格预审公告

7月26日消息（乐思）近日，中国电信公布了2018年VoLTE vIMS网络新建工程资格预审公告。新建工程为满足2018年底全国3100万移动vIMS用户和847万物联网用户的VoLTE业务需求，因此对vIMS网络设备进行集中招标（C114中国通信网）

3)中国联通“喜提”167虚商号段

虚拟运营商的第四个亿级号段获批，中国联通“喜提”167虚商号段，至此中国联通共拥有1704/1707/1708/1709/171X/167X，共2.4亿码号资源。（C114中国通信网）

4）中国铁塔拟募资净额约602亿港元

7月25日，中国铁塔披露了其上市文件。公告称，中国铁塔港交所上市代码为0788，发行价在1.58港元美股至1.26港元美股之间，在全球发售的发售股份数目为431.15亿股H股，香港发售股份数21.56亿股H股，预计H股上市时间为今年8月8日。公告显示，此次拟募资净额约602.16亿港元，约513.365亿元人民币。其中募资额中的约60%用于站址新建、共享改造和配套设施更新改造；约30%用于偿还已用作拨付资本开支及营运资金的银行贷款。（C114中国通信网）

6.5人工智能

1）谷歌云的新一代联络中心AI解决方案凸显与Genesys的集成

全球领先的全渠道客户体验和联络中心解决方案提供商Genesys，宣布与谷歌云的新一代联络中心AI解决方案（Google Cloud's new Contact Center AI solution）建立集成的合作伙伴关系。与谷歌云的集成，让两家品牌能够迅速部署行业最灵活智能的机器人，能在快速解决问题的同时，提高客户满意度、销售成功率和员工效率等更多能力。（C114中国通信网）

6.6主设备商

1）高通宣布放弃NXP收购计划：陷入困境但将继续前进

7月26日消息（艾斯）据路透社报道，全球最大手机芯片供应商高通公司宣布，在贸易战局势愈发紧张的背景下，该公司未能获得中国监管机构的批准，因此将放弃对荷兰恩智浦半导体公司（NXP）440亿美元的收购计划。（C114中国通信网）

2）中兴通讯：公司已恢复主要经营活动

7月25日晚间消息，中兴通讯（000063）今日在投资者互动平台表示，公司已恢复主要经营活动。（C114中国通信网）

3）清华紫光集团斥资22亿欧元收购芯片元件件制造商LINXENS

7月25日消息（艾斯）据路透社报道，中国芯片厂商清华紫光已经签署了一份协议，将以22亿欧元（26亿美元）收购法国芯片元件制造商Linxens。消息人士称，这笔在一个月前签署但尚未公开宣布的交易，将成为欧洲监管机构对中国在欧洲地区投资立场的一个关键考验，尤其在中国与美国贸易关系日益恶化的背景下。（C114中国通信网）

【方正通信团队】

马军方正证券研究所副所长，通信互联网首席分析师曾就职于工信部电信研究院，15年通信互联网产业政策趋势研究经验，前瞻性与脉动性行业趋势把握到位，连续五年荣获各种行业研究奖项，2017年获得包括新财富、水晶球、金牛奖、第一财经等通信行业研究第二名

宋辉方正证券通信互联网行业分析师工学硕士，3年电信运营商及互联网工作经验，3年证券研究经验，2017年新财富第二，2016年新财富第四成员

廖蕾方正证券通信互联网行业分析师工学硕士，3年证券研究经验，2017年新财富第二，2016年新财富第四成员

吴彤方正证券通信互联网行业分析师工学博士，新加坡科技发展局工作经验，2年证券研究经验，2018年加入团队

樊生龙方正证券通信互联网行业分析师理学博士，2年证券研究经验，2018年加入团队

柳珏廷方正证券通信互联网行业分析师理学硕士，2018年加入团队

【特别声明】

本订阅号由方正证券通信马军团队编写，所刊载的信息均基于方正证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流。任何情况下任何完整的研究观点，均应以方正证券研究所已正式发布的相关研究报告为准，推送内容仅供参考，方正证券不对其准确性或完整性做出任何保证。

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