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天风证券指出，预计“十四五”期间配电网相关政策的推进，有望带来新一轮配电网投资增长周期（上一轮配电网增长周期配网投资占比由2017年的53.2%增长至2019年的63.3%，2023年回落至55%，预计2024年或为本轮增长周期的起点）；
投资主线：优先选择本轮配电网政策中的重要增量——配电智能化，行业竞争格局稳定、且符合新型电力系统发展的需求。
1）新一轮配网政策落地，配电网智能化成为重要增量发展方向
“十三五”期间的农网改造升级计划完成后，我国电网投资中的配电网投资占比有所下滑。而当前时间点，在“十四五”期间的相关政策逐步实施背景下，配电网有望迎来新一轮发展机遇。
此外，“十四五”期间针对农网及配网的政策与以往侧重点存在不同，过去的政策重心在于提升农村电网的电力保障能力，而本轮政策重点提及配网智能化（适应分布式能源、充电桩等接入）的发展目标。
①机遇1：23年7月国家发改委发布《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》，本轮农网政策的增量目标包括提升农村电网装备水平、加大配电自动化建设力度，推进智能配电网建设。包括：
加快老旧电网设备更新，逐步淘汰S9及以下变压器等落后低效设备，原则上不得新采购能效低于节能水平（能效2级）的电力设备。
加大配电自动化建设力度，有条件地区稳步推动农村电网数字化、智能化转型发展，推进智能配电网建设。积极推广先进适用的新技术、新设备、新材料、新工艺，提高农村电网建设改造的综合效益。
提升农村电网分布式可再生能源承载能力，实现分布式可再生能源和多元化负荷的安全可靠、灵活高效接入，促进分布式可再生能源就近消纳。
②机遇2：24年2月国家发改委、国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，再次重点提及了配电网数字化、智能化的推进。
到2025年：配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；有源配电网与大电网兼容并蓄，配电网数字化转型全面推进，开放共享系统逐步形成，支撑多元创新发展；智慧调控运行体系加快升级，在具备条件地区推广车网协调互动和构网型新能源、构网型储能等新技术。
到2030年：基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同、海量资源聚合互动、多元用户即插即用，有效促进分布式智能电网与大电网融合发展，较好满足分布式电源、新型储能及各类新业态发展需求，为建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系提供有力支撑，以高水平电气化推动实现非化石能源消费目标。
2）行业层面看，预计“十四五”期间相关政策的推进有望带来我国配电网投资的新一轮增长周期
上一轮农村电网改造期间，配网投资占比由2017年的53.2%增长至2019年的63.3%，而本轮农村电网巩固提升工程的起点年份2023年配网投资占比为55%，看好24-25年、乃至2030年（对应配电网高质量发展政策对应的时间节点目标）配电网投资增长。
3）投资主线选择：优先关注本轮配电网政策中的重要增量——配电自动化
原因包括：
①配电网一次设备竞争较为激烈，行业集中度较低，相较而言，配电网自动化环节的相关参与公司更少，行业集中度更高，成规模参与企业仅8家，尤其是主站系统的进入壁垒更高、行业竞争格局更为稳定，预计未来有望更加受益配电网行业的投资增长。
②配电网自动化符合新型电力系统发展需要。新型电力系统背景下，智能配电网需要集成信息和通信技术，以实现能源的高效利用、可再生能源的大规模接入、负载的灵活管理和电力系统的高可靠性。配电自动化系统（DAS）是实现配电自动化的核心，是可以使配电企业在远方以实时方式监视、协调和操作配电设备的自动化系统，从结构上，配电自动化系统由配电主站、子站和终端三层结构构成。
4）投资机会——看好相关参与公司受益配电自动化需求提升，获得业绩弹性
从市场竞争格局来看，主站、子站环节市场集中度高，终端环节格局相对分散。从投资方向看，优先关注市场格局更佳的配电主站系统供应商；配电终端环节相对来说竞争格局更为分散，但仍看到了个别相关公司的Alpha能力：
①配电主站系统：技术壁垒高，市场集中度较高，以2017年为例，CR3高达76%；配电子站多与主站捆绑，竞争格局相似，预计，相关公司均有望受益于配电智能化需求提升，获得业绩增长弹性。【许继电气】，关注【东方电子】、【四方股份】。
②配电终端：关注积极参与海外市场的能源互联网建设，国内配电终端推出更适应于当前配网智能化需求的光伏并网智能断路器产品的【威胜信息】。
研报来源：天风证券，孙潇雅，S1110520080009，新一轮配网投资周期有望启动，增量看配网自动化，2024年4月8日。
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