【每日谈】今年中秋国庆白酒还有超预期可能吗?


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近期浙商证券调研了湖北、江苏、安徽等多省市渠道商,渠道情绪整体平稳向好,并且可以看出酒企分化加剧趋势延续,区域分化明显。市场情绪层面,受前期多因素影响叠加近期渠道未频频反馈“超预期”,当前市场仍存担忧情绪。

(1)历史复盘:今年双节白酒表现或类似于2018年+2019年

浙商证券通过复盘2018-2020年中秋国庆白酒板块表现,认为近年来中秋国庆没那么“旺”的原因包括:

1)共性原因:平时化导致白酒日常消费增加,除春节之外行业季节性波动正减弱;

2)个性原因。实际上,今年中秋国庆白酒行业当前表现类似于2018年+2019年,即:

①2018年节前一段时间市场整体情绪偏悲观;

②2019年较早的中秋导致备货提前,单中秋节日效应淡化。落地到今年,浙商证券预测在悲观情绪下,超预期将更多的体现在高端及次高端上(结构性的超预期)。

另外,需特别注意的是,今年各省市区域白酒市场出现了“极致分化”行情——即各个地区对于白酒市场反馈大相径庭。

(2)今年中秋国庆还有超预期可能吗?存四大预期差,看好高端次高端超预期机会

浙商证券从多维度进行分析,认为当前市场存在四大预期差:

预期差一:渠道对于表观现象的理解或存在主观性偏差,我们通过深入分析需求下降深层次原因、消费结构变化、品类替换、厂家动作等方面,认为行业真实情况或优于主观感受;

预期差二:批价波动的直接解读造成市场存在预期差,批价波动更多的与酒厂动作有关。

市场当前观测酒企的重要点在于批价,但未深入思考近期酒企批价波动后的深层次原因。深究近期批价波动原因,可归结为:由于今年中秋节提前,提前的打款发货动作对市场批价造成一定影响,需求端波动并非主要原因。

预期差三:整体性感受或造成结构性机会误判,市场当前在从各个价位带感受市场氛围的同时,未对各价位带具体情况进入深入细分分析,大多直接得出总体一般的结论。浙商证券认为在消费升级趋势延续背景下,高端及次高端酒表现仍将超预期,量价均有望较去年同期实现正增长,酒企间分化仍在不断拉大。

预期差四:悲观情绪下(预期低),浙商证券认为今年中秋国庆表现或超预期。在前期市场情绪悲观下,市场的主观情绪或会影响对渠道信息的解读,较为谨慎的带有主观悲观色彩,但实际结果或可参考2018年中秋国庆结果。

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*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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