让“油茅”净利暴跌50%的真凶原来是它,可能还存在巨大预期差


由于套期保值,导致公司“亏损落地了,但盈利还没来得及兑现……于是净利润不及预期”,如果金龙鱼的"这种说法"属实,那么其手中增值的饲料原料现货产品的销售预计将在2021年实现,未来该业务下的业绩有望随现货销售展开而逐步转回
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22日晚间,“油茅”金龙鱼发布了业绩快报,引发市场一片哗然。

2020年,金龙鱼实现营业收入1949.22亿元,同比增长14.2%;实现归母净利润60.01亿元,同比增长11.0%。

乍一看,还不错。

但公开资料显示,2020年1-9月,金龙鱼就已经实现了归母净利润50.90亿元。

这意味着,2020年第四季度,金龙鱼归母净利润仅为9.1亿元,同比2019第四季度下滑了高达52.58%

要知道,金龙鱼自2020年10月上市以来,短短几个月时间,股价最高涨幅已经超过了4倍,在A股市值排名更是排到15(以业绩披露当日收盘价计算)名,有“油中茅台”之称。

但是,金龙鱼却交出了这样一份答卷……

市场肯定是不买账的,今天开盘直接大跌13个点,截至收盘,股价收跌9.5%。

为什么业绩远不及预期?

金龙鱼表示,2020年第四季度相比2019年第四季度,公司饲料原料业务的业绩有所下降,主要原因是原材料价格上涨,公司基于套期保值的衍生品截至年末按市值计价的损失影响。

什么意思?

用大白话说,就是为了做“套期保值”,在期货市场上“亏钱”了。

纳尼?不知道什么是“套期保值”?今天我们就来好好聊一下。

01

什么是套期保值?

套期保值这事儿,简单的说就是:

在你进行现货交易的时候,在期货市场上同时进行数量相同、方向相反的交易。

具体来说,买入现货,就卖出期货(在期货市场上开空单);卖出现货,则买入期货(在期货市场上开多单)。

比如说,

一个农民,为了改善生活,他现在打算以4000元/吨的价格,卖出1吨大米。

但是,他又有一个顾虑,如果后面大米价格上涨的话,我现在卖出大米,不就亏了吗?

怎么办?

他可以以4000元/吨的价格卖出1吨大米的同时,在期货市场上还是以同样的价格买入同等大米数量的期货多头合约。

这样一来,如果后面大米的价格涨到了5000元/吨,那么他卖米损失了1000元,但是他在期货市场却赚到了这1000元。

而如果后面大米的价格跌到了3000元/吨,那么他虽然在期货市场上亏损了1000元,但是他卖米却赚到了这1000元。

这样一来,现货赔了的话期货就会赚,现货赚了的话期货会赔,这就是套期保值。

我们再来看一个玉米种植者的例子。

在春天,种植者往往会担心农作物在秋天收成时的价格。

如果等到秋天玉米收成时,价格却下跌了,那么辛辛苦苦把玉米种出来,却还要亏钱,真是太惨了。

怎么办?

玉米种植者可以在春节种植玉米的同时,在期货市场买入同等种植数量的玉米期货空头合约。

这样一来,如果秋天收成时玉米价格下跌了,那么玉米种植者在当地市场销售玉米,他将面临价格损失,但是这项损失他将被期货市场的交易收益所抵消。

而如果在秋天收成时玉米价格上涨了,种植者在期货市场上会有交易损失,但他的玉米将在当地市场会以更高的价格出售。

这样一来,在任何一种情况下,种植者因为进行了套期保值操作,都对不利价格变动作出了保护。

套期保值的作用,就是通过锁定价格的波动,实现风险的转移和再分配,它解决了价格波动的风险问题。

在目前的金融市场上,实际很多企业都在干着这种“套期保值”的活。

航空公司锁定燃油价格的波动风险

钢厂锁定铁矿石价格的波动风险

炼油厂锁定大豆价格的波动风险

……

02

金龙鱼在期货市场上是怎么亏钱的?

按照我们刚才的说法,套期保值就是在进行现货交易的时候,在期货市场上同时进行数量相同、方向相反的交易。

那么,套期保值怎么会出现亏损呢?不是应该不赢不亏,单纯就是为了解决价格的波动风险吗?

理想状态下确实是这样的,不赢不亏,但实际操作中,套期保值经常会出现一些幺蛾子……

金龙鱼在期货市场上亏钱的过程大概是这样的……

公司本身拥有一定数量的饲料原料,为了套期保值,于是在期货市场上开了对应饲料原料的空单。

结果,2020年下半年以来,饲料原料价格迎来持续上涨。

这样一来,期货市场上的空单就亏钱了,手中持有的饲料原料现货就增值了。

理想的状态是,“期货空单亏损的金额”就等于“手中持有的饲料原料现货增值的金额”,不影响公司的净利润。

但是,期货是需要移仓换月的,即便一直是空单,这个过程中也需要平仓、开仓、平仓、再开仓……

所以在平仓的过程中,期货市场上套期保值的亏损就实实在在的发生,计入财报了。

然而,截至发财报,金龙鱼手中增值的饲料原料却还没有卖出去,利润还没法体现在财报里。

换句话说,就是亏损落地了,但盈利还没来得及兑现……于是盈利不及预期。

当然,这是金龙鱼自己的说法。

如果确实属实,那么大概率手中增值的饲料原料现货产品的销售预计将在2021年实现,未来该业务下的业绩有望随现货销售展开而逐步转回。

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*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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