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钛白粉最近的涨价引起了市场的注意，居然在寒冬、国内需求（61%用于涂料）转弱的阶段，到底发生了什么？
盘前脱水研报给与了解答。
1、这一波涨价是为什么？
近期的涨价，海外需求的暴增、供给被疫情干扰，是主要的推动力。从卓创资讯整理的出口均价和出口量来看，出口量从5月份开始爬山，均价从9月开始攀升。
2、供给端：新增产能有限
（1）海外：疫情影响，扩产推迟
海外的钛白粉行业存在行业集中度极高的特点，具体而言，科慕（原杜邦）、泛能拓、特诺（收购 Cristal 相关资产后）、亨斯迈占据了海外所有国家 80%左右的产能。
四巨头仅科慕有20万吨产能扩张计划，但是因为疫情等原因，也推迟到了2021-2022年。
（2）国内：环保因素，新增产能有限
之前业内都是用硫酸法来从钛矿中提取钛白粉，但是这种提取的方法污染极大，因此国内环保部门开始限制这类产能。现有产能要么技改，要么升级成氯化法（面临技术壁垒）。所以新增产能有限。
根据券商统计，硫酸法钛白粉的新增产能仅有通过搬迁技改以及项目改造等的中核钛白10 万吨、 金海钛业10万吨。
未来如果环保趋严，尾部企业加速淘汰的话，硫酸法产能有望进一步减少，根据 卓创资讯数据，如果淘汰国内所有2万吨以下硫酸法产能，则行业总产能规模将减少10万吨左右；而如淘汰5万吨以下硫酸法产能，则行业总产能规模将至少减少50万吨。
（3）总的来看，2021年产能增速5.4%
根据中信建投的统计，以比较乐观的预期，新增产能的投放速度有所上升，2021年预计在5.4%，2022年预计会在8.8%。
3、需求端：即将进入爆发期
（1）国内：翻新需求将在未来两年释放
很多投资者对未来悲观的重要原因，就是2021年的信用收缩已经成为共识，基建地产在这个环境下显然会降低资本开支，从而影响对上游钛白粉的需求。
但是，很多人忽略了翻新的需求。一般新建建筑的普遍的重涂周期约为8-12年，2009-2010 年国内地产高峰销 售的房屋的重涂需求将集中在未来两年释放，一定程度上对冲了新建房屋增速下滑的影响，保证中国钛白粉行业的稳健增速需求。
（2）海外：基建即将爆发
大家都知道，海外深陷疫情泥潭，不得不保持超低的利率环境至今。在这个环境下，刺激了海外居民的购房需求，那么对于钛白粉（涂料）的需求一定会大幅增加。
另外，大家普遍预期美国新任总统拜登上台后，会出台大规模的财政刺激政策，基建也会拉动钛白粉的需求。
中国、北美、西欧合计占钛白粉消费市场的近7成，在这几个市场需求的共同推动下，将会极大的拉动钛白粉的需求。
4、涨价一触即发
什么时候会涨价？分析师认为春节过后就会大涨！
先来看看库存的情况，2020年末库存大幅下滑，创了近4年的最低水位。那么春节之后，国内复工，海外需求也继续攀升，但是又没有新增供给，在极低的库存下3、4月份将会迎来钛白粉价格更大幅度的上涨。
5、钛矿资源能够获得溢价
除了上文提到了供需共振之外，钛精矿供应紧张导致的钛白粉成本上涨，也是涨价的重要因素之一，因此如果上市公司手持钛矿资源，将会更受益。
脱水君整理了一张图。
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