一周策略前瞻:“股灾性上涨”啥时终结?盯住这个时间点


1、本周分析师态度

继续延续此前态度,7/10看多,乐观者如兴业认为,3500点后主要指数有望再创新高,中信也认为脉冲式行情后市场将重回慢涨。

市场普遍认为,极端行情的出现是由于公募新发基金加速建仓。兴业认为,未来1个月,内外资还将继续共振。

1月公募基金仍有50余只基金发行,大多集中在当前市场热点与方向。同时,外资1月份净流入接近200亿元,也主要流入贵州茅台、立讯精密、上汽集团等优质核心资产。

3/10中性,认为接下去波动加剧、高位震荡。广发认为,当前“指数上涨+大部分股票下跌”的背离难以持续。

中金则认为,市场整体估值已经不低,沪深300指数前向市盈率已经上升至13.6倍,处于历史中等偏高水平(历史均值12.6倍),其中非金融部分20.9倍,已经处于历史均值向上一倍标准差附近。

2、市场为何出现极端大票行情?

近期市场出现大票、小票截然不同的极致行情。

来看一张图:

“行情都是大票的,小票什么也没有。”

什么原因导致了这样的极端行情?

1)分析师普遍认为,直接原因在于微观流动性超预期——公募新发基金超预期,居民资金跑步进场。而公募基金配置仍然聚焦抱团股。

背后是无风险利率的下行:12月以来一年期银行理财产品预期年收益率快速下行并创下历史新低(3.45%),与余额宝年化利差大幅收缩,触及历史低位(1.12%)。

2)招商认为,从历史案例看,导致极致行情的出现了除了上述提到的流动性、增量资金性质两大因素外,更核心的因素在于业绩的相对强弱

风格=业绩趋势+流动性强化

最强业绩趋势在流动性宽裕的背景下可以被推升很高的估值。

3、抱团什么时候瓦解?

在抱团什么时候瓦解的问题上,市场存在分歧。

第一种观点短期抱团行情继续,风格难以切换——至少春节前出现切换的概率很低。

国君认为,微观流动性超预期的结果,不是重演“小市值弹性”,而是强化“大市值抱团”。高估值仅是表象,本质是A股优质资产的稀缺性与微观流动性骤增间的矛盾。

极致的风格何时结束?需等待流动性拐点,而春节前出现该情形的概率极低。

第二种观点,关键看1月31日——业绩预告。

招商认为,如果要出现风格的再平衡,那么需要核心因素——业绩相对强弱——的变化,最早将会在年报业绩预告体现,即1月31日。

为什么1月31日很重要?

如果分析师对上市公司盈利预测准确,中证1000指数2021年业绩增速将会达到34.4%,反超三大龙头指数,而且对应2021年盈利预测估值只有20倍,PEG远小于1。将实现业绩相对强弱的反转。

因此招商认为,2月可能是小盘股的天下——需要挖掘那些2021年增速较快但是估值却相对低估的品种。

第三种观点,抱团很快要瓦解了——历史是10周,目前已经8周了。

广发认为,历史上看这种极端行情一般持续不会超过10周,目前已经持续8周。往往会通过短暂的调整来实现指数走势与赚钱广度的共振。

以下为本周分析师详细观点:

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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