一周策略前瞻:顺周期板块还能涨多久?哪个细分还有超额收益?这篇文章说清楚了


1、分析师态度

本周9/11看多,较上周有所回升。看多的理由认主要是,没啥坏消息,都是好消息。

中信的观点有代表性,看多理由主要是:多因素共振下,市场对经济恢复的预期将继续强化。

1)海外疫苗研发捷报频传,预计接种方案落地后,明年二季度欧美经济由不均衡复苏走向全面复苏的预期更明确。

2)美国大选不确定性基本消除,弱美元、基建、通胀预期等关键词下的“拜登交易”仍在持续。

3)A股基本面持续好转,盈利增速回升弹性较高的工业周期与可选消费板块吸引力强。

谨慎者,如国君,则认为3100-3500点,是流动性与盈利的拉锯战。货币政策收紧预期以及信用缺锚仍是当前约束风险偏好的重要力量,市场突破上沿尚缺乏基础。

2、顺周期能持续多久?

本周分析师的一个共识是,顺周期低估值风格在未来一段时间仍将占优。

中信认为,周期品价格弹性较大的原因是——本轮复苏的供给和物流恢复滞后于需求。

疫情冲击带来的是供需同步收缩,而不是典型经济周期中的需求收缩主导,一旦需求企稳回升,经济可能会较快切入主动补库存阶段,带来价格报复式上涨。

那么几个关键的问题来了:

1)顺周期能持续多久?

天风认为,顺周期风格还能继续领先一个季度左右,原因是沪深300的业绩到明年Q1可能出现明显的阶段性占优。

支撑上述结论的逻辑是:历史上看,沪深300相对创业板的业绩趋势与两者走势强弱高度相关(见上图)。

但2-3年中长期来看,新兴产业业绩更占优的趋势还远未结束。

2)顺周期行情中,哪些板块超额收益高?

天风认为顺周期行情中,应当关注伴生因子PPI。从PPI持续回升阶段的历史数据看,超额收益的持续性上,建材、化工最具优势;从超额收益的强度上来看,建材、有色、化工最具优势。

综合来说,首推化工、其次是基本金属。

天风认为,其中一个原因可能在于化工的格局更好、具备周期成长属性的α公司更多,于是能够吸引更多中长期资金。但有色、钢铁、采掘行业缺乏显著的个股成长性和α属性,整体β取决于需求端的弹性,于是缺少长期资金的关注,更多依靠短期资金形成短期爆发的交易性机会,股价容易形成大起大落,赚钱难度相对较大。

另外,可选消费中,汽车、家电、家具还有超额收益的空间。一是因为景气度水平足够低、未来还有持续改善的空间,并且Q3业绩部分已经开始超预期;二是公募基金持仓水平足够低,有进一步加仓的空间。

3、买什么?

招商认为,可沿着通胀链、出口链和出行链进行布局。

同时,考虑估值切换后金融地产处在历史最低水平,不排除年底发生异动的可能。

此外,天风还提到,春季行情中成长板块取得超额收益的概率高达80%,一些细分板块概率更是100%。进入春季躁动的前期,在保持对顺周期核心配置的前提下,建议关注一些今年超跌且可能有一定边际改善的成分细分板块,比如前期调整幅度较大的信创、金融IT、医疗信息化、5G等方向。

以下为分析师详细观点:

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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