【每日谈】一次性签订未来五年的订单!就算是茅台,五粮液也不可能收到那么多预收款


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今天军工板块集体大涨,洪都航空中航飞机等更是一举封板,昨天脱水研报就提示读者,军工企业订单量超乎想象,预收款将要收到手软。

今天我们再来详细剖析一下,军工为何如此“疯狂”。

1、“十四五”订单落地,预付比例大超预期

根据国盛证券调研,11,12月份各大主机厂及产业链公司会签订整体“十四五”采购框架合同,大量订单会密集释放,分析师甚至表示就算是茅台,客户也不会直接给这么大量的预收款。

(1)一次性锁定5年订单

军工是以销定产的行业,也就是说下游需要多少,上游才会生产多少产品,过去的需求都是在强军目标稳步推进的国防政策下对产能进行匹配,“十四五”的需求远远超过以前,11月出现大量订单,而且采购方式从原来的3年滚动式采购变为大单式采购,是一次性签订未来五年的订单。

(2)预付款比例大增

军工电子板块Q3就已经有了预兆,合同负债+预收款同比增长55.44%。明年年初各大主机厂会还会进一步拿到军工大额预付款,预付比例会从以前的30%提高到40%-50%的水平。

2、军工的高景气能维持多久?

“十四五”规划明确加快武器装备的现代化,国防科技创新,加速武器升级和智能化发展。“加快,加速”预示着备战能力和装备放量的迫切性非常强,大单制采购也是刺激厂商扩产,投产。

(1)未来5-7年我国进入装备升级期,从产业趋势来看,“十四五”之前做定型或者小批量建设,现在直接进入装备批量建设,形成真正的军工作战能力体系,例如歼-20和运-20。

(2)根据国盛证券计算,考虑到战略储备以及实战化训练加大导弹消耗,导弹“十四五”会是“十三五”整体的5-10倍增长,为了实现军机提量和换代目标,飞机也是3-5倍增长,未来产能非常紧缺,需要扩产扩充。

3、军工产业链

作为“十四五”重点围绕的未来作战准备和消耗性装备,毫无疑问也是未来5-7年军工内需最大的需求方向,包括导弹,军机等。

(1)导弹

展望“十四五”期间,军需备战需求大幅增加,导弹作为战略威慑武器有望迎来确定性增长。导弹产业链包括上游材料和元器件供应商,中游制导系统和导弹总装厂商:

1)导弹总装:在整条产业链上占据主要地位,核心竞争力体现在军工总装资质稀缺,我国导弹总装主要分布于航天科技、科工集团,航空工业集团,以及如宏大爆破等地方军工国企,以及高德红外等极少数民参军企业。

2)导弹材料和元器件:产品技术壁垒较高,参与者包括军工集团以及民参军企业。

导弹需求量会非常大,目前市场规模预期超过1000亿元,未来5年的复合增速将达到40%以上,有一些型号更会是5-10倍的增长。

(2)军机

军机产业链结构复杂,包括军机研发设计环节、军机制造环节,以及运营保障与及配套产业。

1)研发设计环节:国资主导,主要参与者是中航工业集团下属的科研院所,包括中航工业沈阳飞机设计研究所、中航工业沈阳发动机设计研究所、中航工业直升机设计研究所等。

2)军机制造环节:内部可分为上游原材料、中游零部件和下游总装三个子环节。国企军工和民参军企业均广泛涉及,主要包括航空材料、发动机、零部件、机载系统和主机厂等

3)配套环节:是军机使用的前提与必要保障,包括除飞机主体以外的地面雷达等,以及对飞机及其上的技术装备进行的维护,参与者主要包括国睿科技四创电子川大智胜等。

随着我国自主研发能力的不断增强,“十四五”将成为四代战机的茁壮成长期,主力战机迭代即将加速。未来20年我国包括战斗机和运输机等在内的军用飞机采购需求在约2900架,军用航空器市场规模将达1.4 万亿元。

 

脱水君整理了一张详细的产业链图,以及详细的进度。

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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