【每日谈】Q3业绩最具冠军相的板块,先行指标已飙升68%


 二季度以来,海内外为了应对疫情带来的负面影响,纷纷降低利率,导致很多公司的估值大幅提升。如今流动性边际收紧的背景下,市场进入震荡期,等待盈利复苏强劲的板块继续带领指数向上。目前看下来,军工板块先行指标最有冠军相,先行指标预收账款大幅走高。

1、先行指标透露3军工景气细分

军工板块比较特殊,有多少订单就生产多少产品,不会有太多的存货。并且客户都是军队,只要付了定金,交货日期都是确定的,不存在取消订单等情况。所以预收账款和合同负债是跟踪军工企业景气度的重要指标

①预收账款增速最高的3个细分

Q1、Q2军工板块保持了较快的增速,存货与合同负债预示Q3将保持趋势。并且,“十四五”方向的导弹、军工电子、雷达与信息化这3个细分的增速更为突出,20年上半年合同负债及预收账款的同比增速分别为68%、35%、46%。

军工上市公司资产经营质量提升成为趋势

9月23日,中航飞机资产置换草案发布,交易完成后,2019年公司的追溯归母净利润将从5.69亿元增长至9.02亿元(+58.65%),2020年一季度归母净利润将由0.79亿元增长至2.27亿元(+186.7%)。

近两年以来,从中航沈飞洪都航空,再到如今的中航飞机军工核心资产上市的速度在加快,军工上市公司的经营质量正在不断提升。

军工板块Q3有望迎来戴维斯双击

按照zz局的会议内容,我国将进入“跨越式武器装备发展”阶段。那么展望未来,天风证券认为军工板块在Q3有望迎来利润增速提升+估值提升的双击。上述3个细分优势更大。

2、景气细分的详细梳理

(1)导弹:具备消费属性,消耗量提升导致成长弹性高

①实战要求提高,消耗量大幅提升

相对于飞机、坦克等武器装备,导弹作为消耗类武器装备,具备消费的属性。

在2016年中央军委发布《加强实战化军事训练暂行规定》以后,据解放军报相关报道披露,东部战区陆军某旅2018年全旅枪弹、炮弹、导弹消耗分别达到2017年的2.4倍、3.9倍、2.7倍。

随着实战化训练的深入实施,导弹、炮弹等消耗类武器装备使用周期将出现缩短从而获得高成长弹性。

②导弹市场规模约1000亿元

2020 年我国国防军费为1.5万亿元,其中装备费按照34%的比例约为3600亿元。假设空军、 海军、火箭军、陆军等各类军兵种合计的导弹需求占比为30%左右,对应国内导弹市场规模约为1000亿元。

③产业链核心标的

天风证券整理了导弹相关的标的,包括:天箭科技光威复材等等。

(2军工电子信息化

①2020年信息化建设要取得重大进展

十九大报告指出,“要确保到 2020 年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展”,信息化已成为我军建设的主要方向。

②阅兵显示信息化加速

1999年的时候,阅兵的装备基本上是火力打击为主的装备,没有电子战装备。但是2019年的时候,电子战装备组成的防空反导、信息作战、无人作战3个模块共有8个方队。占比不断增加,表名我军信息化进程正在加速推进。

③高景气的电子信息化细分

这个细分板块主要涉及四大类装备,分别是:雷达、卫星、光电设备、通信设备。

2020H1军工电子信息化板块业绩出现分化,电子元器件、红外及通信等通用型产品持续高景气,北斗系统及微信相关产品受下游建设周期影响,部分公司的业绩出现下滑。

因此关注基础元器件和半导体细分领域的标的。

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