本周分析师前瞻展开之前,请大家先收好这张图,国庆期间海外市场表现:
再来看本周分析师观点:
1、分析师态度
本周分析师普遍比较纠结,对于节后利好、利空因素的把握基本一致,纠结之处在于利多和利空因素谁更胜一筹。
相比前两周,特别是上一周的清一色强势看多,本周分析师观点出现微弱分歧:计入统计的9位分析师中,5位看多或谨慎看多,2位委婉地看空,2位中性(认为震荡或者先抑后扬)。
看多的主逻辑是反弹逻辑还没被破坏、风险因素只能扰动;
中性或看空的则认为,风险因子将持续压制。如国泰君安李少君认为,降准后金融周期错配,利率+汇率两难攻坚期。
2、利空逻辑
分析师也比较一致:
①美元流动性预期趋紧;②美墨加三方协议(USMCA)取代北美自贸区协定,新协定原产地规定的区域内价值比例高于原来NAFTA的规定;③彭斯讲话鹰派;④中采和财新PMI双双回落;
特别关注:9月26日美联储加息,同时在政策声明中删除“货币政策立场仍然宽松”调整,叠加近期美国经济及就业数据整体仍保持强劲,美元指数继续攀升,市场对于全球美元流动性收紧预期加剧,美债收益率显著上行,由9月26日的3.06%上升17bp至10月5日的3.23%,创下2011年5月以来新高。
另外招商证券张夏的四季度展望中,测算了股权质押、解禁、商誉减值峰值:
①股权质押高峰:四季度至2019年上半年,对应当前市值8600亿;
②解禁高峰:四季度至2019二季度,2万亿;
③商誉减值高峰:2018年约480亿,创业板165亿,2019年缩减至416亿,创业板持平至166亿,拖累消除
3、利好逻辑
新增关注减税红利、理财资金入市落地、期待商业银行理财子公司管理办法落地。
中信秦培景认为,
促消费和企业减负的减税降费是重要看点:
①2018年8000亿减税+3000亿降费的政策拼图已经比较完整;
②未来几个月不仅处于个税改革、关税调整落地的红利窗口,而且市场对2019年增值税进一步调整、个税抵扣项目确认等政策预期也越来越强
4、关于盈利预期
关于上市公司盈利预期,目前市场莫衷一是。本周海通荀玉根预测了盈利右侧底:
预计盈利波动W型底:
左侧底为2016年2季度,右侧底预计是2019年2-3季度。
预计2018年全部A股净利同比达到13%,对应ROE为10.5%,预计净利同比的右侧底9-10%,ROE右侧底9.5%~10%。
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