原文来自：招商证券《超图软件：业务新动力强势崛起》
公司2018Q2订单继续稳健增长，总金额同比增长34%，环比增长73%。并且，国土三调、云业务等“非不动产登记”类订单开始快速崛起，新老业务实现完美接力，为公司中期成长逻辑提供有力数据支持。继续强烈推荐！
2018Q2订单继续稳健增长：本篇报告是我们《超图软件订单统计系列报告》的第7篇，统计周期为2018二季度（2018.04—2018.06），统计口径与先前保持一致。本次共统计到订单77个，总金额1.8亿元，同比去年Q2增长33.77%，环比今年Q1增长73.29%。订单均额为234万元，同比增长26.82%。加上2018Q1的统计数据后，则2018上半年整体获单金额为2.84亿元，同比去年增长43.13%。从这些数据看，公司二季度订单总体增长趋势良好，基本保持了原有高位增长的态势。
一个重要变化：国土三调、云业务等“非不动产登记”类订单开始快速崛起。观察2018年Q2公司的订单明细可以发现一个值得重视的显著变化，即不动产登记相关的订单金额占总体订单金额的比重开始下降（2018Q2不动产登记类订单总金额为4368万，占比为24%），而国土三调相关订单开始出现（总金额2790万，占比约15%），并且以时空信息云平台为代表的云业务相关订单（总金额2577万，占比约14%），以及城市规划、大自然资源类等“非不动产登记”类的订单占比开始快速崛起。我们认为，这一统计结果很好地说明了公司当前业务重心正在平稳转移，新老业务已实现完美接力。虽然不动产相关订单占比开始下降，但公司订单总金额依旧实现良好增长，说明当前公司成长不再倚靠不动产登记，而国土三调、云业务等“生力军”业务已开始发力，这很好地印证了我们先前一直强调的“公司面临的是行业性的大机遇，而并非单一政策性机遇”的观点，也有助于打消市场一直以来对公司在“后不动产登记时代”是否具备业务可持续性的疑虑。公司的中期成长逻辑具备了强有力的数据支持。
维持“强烈推荐-A”评级：考虑不动产登记的延续性及业务新动力的崛起，维持2018-19年净利润预测为2.7/3.6亿元。维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：1、国土相关业务低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
